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10月27日晚间，陕西煤业（601225.SH）披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入1227.66亿元，同比增长3.97%；归属于上市公司股东的净利润170.65亿元，同比增长34.23%；扣除非经常性损益的净利润155.14亿元，同比增长34.98%；基本每股收益1.76元。第三季度单季归母净利润57.93亿元，同比增长14.15%。截至报告期末，公司总资产达2717.75亿元，较年初增长15.03%。
从业绩驱动看，盈利高增核心源于煤炭主业量价齐升。公司表示，利润增长主要受自产煤销量增加、售价上涨带动。前三季度，煤炭产量13548.27万吨，同比增长3.92%；自产煤销量12391万吨，同比增长3.80%；煤炭销售收入1086.38亿元，同比增长6.30%，销售成本同比下降5.83%。据机构测算，前三季度煤炭销售均价609元/吨，同比上涨12.75%，其中三季度均价684元/吨，同比上涨27.80%；吨煤成本376元/吨，同比基本持平，毛利率达38.29%，同比提升7.95个百分点。量价齐升、成本受控推动煤炭业务毛利415.95亿元，同比增长34.15%。
三季报同时显现多项积极经营信号。一是现金创造能力显著增强，前三季度经营活动现金流量净额达409.23亿元，同比增长47.61%，期末合同负债较年初增长88.34%，预收煤款大幅增加。二是股东回报质量改善，加权平均净资产收益率达16.70%，同比提升2.95个百分点。三是账面现金充裕，期末货币资金达635.42亿元，较年初增长99.83%，为持续高分红与项目建设提供坚实保障。
煤电一体化布局持续兑现价值。前三季度，公司总发电量335.20亿千瓦时、总售电量315.22亿千瓦时，同比分别增长6.24%、6.51%。自完成陕煤电力集团88.65%股权收购后，公司深化“煤电一体化”协同，电力业务控股总装机容量20.18GW，管理控股电厂11家，“优质资源+清洁电力”双轮驱动格局不断夯实，电力业务有望贡献第二增长极。
从行业环境看，煤炭市场正迎来供给收缩与冬储需求共振的上行窗口。截至10月10日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报1003元/吨，同比增长42.27%，突破千元关口，创近两年新高；中信证券预计样本煤企三季度净利润环比增长约27%；机构预计秦皇岛5500大卡煤价中枢有望维持900元/吨以上。政策层面，国家发展改革委发布第50号令，以顶层制度形式规范能源保供中长期合同，为煤价稳定运行与煤企盈利持续性提供制度保障。
综合来看，陕西煤业凭借优质资源禀赋与“煤电一体化”战略布局，在煤价上行周期中充分释放盈利弹性，现金流充沛、高分红特征突出，估值修复空间可期。
